¿Seguirá la Fed subiendo tasas con una crisis bancaria?

Silicon Valley Bank colapsó debido a una mala administración y al pánico de los depositantes. Obvio que también hubo una falla de la supervisión por parte de los reguladores. En retrospectivo, los errores en gestión de riesgo del banco han podido evitarse con mejores prácticas. Sin embargo, en el caso de los bancos medianos y pequeños, una regulación más flexible ha demostrado ser una de las causas del problema. ¿Acaso es la Reserva Federal de los Estados Unidos la responsable de la crisis bancaria? ¿Acaso deben suavizar la política monetaria para evitar una crisis? 

Bien sabíamos que hacer lo necesario para bajar la inflación no sería fácil. Un endurecimiento monetario siempre trae algo de dolor. Nos guste o no, este es el camino. De hecho, se insiste con mucho énfasis en la independencia de los bancos centrales precisamente por esta razón. El dolor, por lo general, crea mucha tensión social y política. Y, de no tener esa independencia, los bancos centrales podrían caer en la tentación de complacer a la masa. Ellos son los responsables de hacer lo necesario, pese al dolor (en el corto plazo), a favor de un bien mayor (a largo plazo). Su independencia se estableció como un mecanismo de defensa ante los caprichos de la masa malcriada.  

En este caso, por mandato, la estabilidad de los precios es la prioridad. Es decir, el trabajo de los miembros de la Reserva Federal es reducir la inflación, utilizando las herramientas a su disposición. Así de sencillo. No es un concurso de popularidad. Eso implica que, con frecuencia, deben hacer caso omiso a las quejas de la prensa, el público y los políticos. 

En muchos sentidos, el trabajo del crítico es sumamente sencillo. En el mundo de hoy, cualquiera puede ser un héroe en Twitter. En un tuit, todos tienen la razón. Cualquier idiota, desde la comodidad de su sillón, puede sentirse “superior” a un premio Nobel después de ver un par de documentales en Youtube. Es decir, desde las gradas, es muy fácil criticar al hombre en el área. Es muy diferente ser el hombre en el área. 

Esto es relevante, porque decir lo que la Reserva Federal está haciendo mal es el deporte favorito de muchos. ¿Debe la Reserva tomar una pausa para evitar una crisis bancaria? ¿Debe la Reserva tomar una pausa para evitar una recesión? Muchos desean un retorno a los estímulos, porque la mayoría desea regresar a los buenos tiempos más temprano que tarde. El dolor no es agradable. Y la mayoría quiere todo lo bueno sin nada de lo malo. La masa quiere alzas sin bajas. Quiere aceleración, sin desaceleración. Quiere booms especulativos sin correcciones. En otras palabras, la masa es como un niño mimando. Quiere todo, pero sin sacrificio. 

¿Qué es el crédito? ¿Y por qué el crédito es la clave para entender los ciclos económicos? El crédito es “activo” y “pasivo” al mismo tiempo. En los libros, aparece dos veces. El crédito es consumo hoy, pero pago mañana. Es decir, incrementa la demanda primero y reduce la demanda después. El crédito es “activo” para el acreedor y “pasivo” para el deudor. El deudor recibe un dinero por parte de su acreedor y promete pagarlo después. Lo que implica que la liquidez es distinta en las distintas etapas. 

Ahora bien, cuando hay productividad y crecimiento económico, el crédito puede servir de estímulo para mantener ese crecimiento. Los bancos centrales normalmente bajan los intereses del crédito para subir la demanda. Sin demanda, podríamos tener un cuadro deflacionario. Lo que podría reducir los ingresos y aumentar el desempleo. No es lo que se quiere. 

Claro que, tarde o temprano, la demanda supera la capacidad productiva de la economía y el peso del endeudamiento se eleva demasiado. En ese momento, se requiere desalentar el crédito. Porque, de no hacerlo, la inflación se dispara. La deflación es tan perjudicial como la inflación. Por eso hablamos de “estabilidad”. Por supuesto que esa “estabilidad”, en realidad, significa inflación moderada. O sea, una inflación interanual del 2%. 

La inflación es un fenómeno multifactorial. Hay factores relacionados al suministro. Y hay factores relacionados con la demanda. Y la anhelada estabilidad se logra con el equilibrio entre las fuerzas demanda/suministro. Si el suministro es bajo debido a las fallas en las cadenas de producción y distribución, lo único que la Reserva Federal puede hacer para restaurar el equilibrio es aumentar los costos del crédito. Y, de esta forma, reducir la demanda. Este es, por supuesto, un proceso muy doloroso. 

Con el crédito barato, el riesgo es el pan nuestro de todos los días. Porque el riesgo es lo que te hace crecer. Los activos “estables” pierden su atractivo. Y lo riesgoso no luce tan riesgoso, porque el crédito es barato. El optimismo trae más optimismo. Y, durante la burbuja, la codicia parece no tener límite. En el momento de un cambio de paradigma en lo monetario, sin embargo, estos temerarios son los primeros en sufrir el golpe. El mercado se vuelve más conservador debido al crédito “caro”, y las cosas ya no son como antes. Lo que implica que, como en la fábula, llegó el gran momento de la hormiguita ahorradora. Pero, del mismo modo, este invierno no es muy agradable para la cigarra despilfarradora. 

El invierno es doloroso para los que vivieron la fiesta del verano a todo dar. Los problemas de liquidez de los bancos medianos y pequeños se relacionan bastante a una mala gestión del riesgo. Entonces, ahora son más vulnerables a los cambios en política monetaria. Esos cambios han sido necesarios. Pero decir que son responsables por los colapsos bancarias sería ir muy lejos. ¿Acaso es el invierno el responsable por la muerte de la cigarra? 

¿Seguirá la Fed subiendo tasas con una crisis bancaria? No lo sé. Pero espero que el Reserva Federal no pierda su rumbo debido a las distintas presiones. Espero que no le tiemble el pulso y haga lo que sea necesario. En este caso, la inflación es el enemigo a vencer. Todo depende de los datos en la medida que vayan llegando. Con crisis bancaria o no. Con recesión o no. Con dolor o sin dolor. El trabajo de la Reserva Federal es reducir la inflación con las herramientas a su disposición. Punto. Si la inflación mejora notablemente, la Fed puede tomar una pausa. De lo contrario, debe seguir subiendo las tasas en la medida de lo necesario. Así de sencillo. 

Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.

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