La inflación y la guerra afectan los mercados, pero Paul Tudor Jones dice: “Me encantan Bitcoin y el oro”
El legendario inversor Paul Tudor Jones ha revelado que tiene una postura bajista en las acciones y alcista en el oro y Bitcoin (BTC).
Las dos razones principales que menciona son el potencial de una escalada en el conflicto entre Israel y Hamas y las condiciones fiscales deficientes en los Estados Unidos. Aunque Jones no mencionó la curva de rendimiento invertida en sus comentarios, es otro factor importante que los inversores deben considerar.
Los conflictos geopolíticos exacerban la incertidumbre macroeconómica
En una entrevista reciente con CNBC, Jones mencionó los factores en los que está poniendo atención con respecto al conflicto entre Israel y Palestina antes de concluir que la incertidumbre en el mercado se ha reducido. Su tesis general es que si las cosas se intensifican aún más, podría prevalecer un sentimiento de aversión al riesgo en los mercados financieros.
A pesar del potencial de que las tensiones geopolíticas aumenten a corto plazo, los principales índices de Estados Unidos han registrado ganancias en los primeros dos días de negociación de esta semana. Si Jones tiene razón, es probable que este repunte sea de corta duración.
La curva de rendimiento sigue profundamente invertida
Uno de los mejores indicadores de recesión históricamente ha sido la curva de rendimiento. Cada recesión desde 1955 ha sido precedida por una inversión de la curva entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años.
En julio, la curva de rendimiento a 2 y 10 años de los bonos del Tesoro de Estados Unidos alcanzó un mínimo de 109.5 puntos básicos (BPS). Este nivel no se veía desde 1981. Aunque esta inversión se ha profundizado desde entonces, las cosas aún se ven mal desde la perspectiva de los bonos del Tesoro a corto plazo.
Los pagarés del Tesoro de EE. UU. a 1 y 3 meses actualmente rinden cerca del 5.5%, mientras que el pagaré a 2 años rinde cerca del 4.96%. El de 10 años rinde 4.65%, lo que significa que la curva a 2 y 10 años está invertida en 31 BPS.
Una curva de rendimiento más plana reduce los márgenes de los bancos porque limita su capacidad para pedir prestado efectivo a tasas más bajas y prestar a tasas más altas, lo que puede llevar a una actividad crediticia restringida y una consiguiente desaceleración económica. También significa que los inversores son menos optimistas sobre el futuro a corto plazo de la economía, ya que venden deuda a corto plazo, lo que hace que los rendimientos suban.
El intento de la Reserva Federal de combatir la inflación elevando las tasas a la velocidad más rápida en la historia moderna también ha tenido un papel importante. Tasas más altas crean estrés adicional en el sistema bancario, que ha visto 3 de las 4 mayores quiebras de la historia de EE. UU. solo este año, con los fracasos de Signature Bank, First Republic Bank y Silicon Valley Bank.
Algunos observadores del mercado especulan que la Fed tendrá que comenzar a reducir las tasas a principios de 2024 para evitar más consecuencias económicas, incluso si la inflación no ha bajado al nivel deseado por la Fed.
Una política monetaria más laxa y el impulso de liquidez correspondiente tienden a ser alcistas para los mercados de criptomonedas. Si las tasas caen camino al ciclo de halving de Bitcoin en 2024, podría estar preparado el escenario para movimientos significativos en el mercado.
Bitcoin y el oro siguen siendo los refugios preferidos
En medio de todo este caos, el oro y BTC han demostrado ser resistentes.
El BTC ha caído un 2% en los últimos dos días de negociación y se ha mantenido estable en los últimos 5 días, mientras que el oro ha subido un 2% en el mismo período.
Paul Tudor Jones resumió su posición sobre el oro y BTC, diciendo:
“No puedo amar las acciones”, dijo, “me encantan Bitcoin y el oro”.
El multimillonario ha afirmado en público que mantiene una asignación del 5% a BTC y ve el oro y BTC como ofertas de refugio seguro en tiempos de incertidumbre. Tudor anunció por primera vez que hizo una asignación del 1% a BTC en mayo de 2020 durante los confinamientos por la pandemia de COVID-19.
Considerando todo, Paul Tudor Jones podría tener razón. El tiempo dirá si su perspectiva bajista sobre las acciones se cumple o si de alguna manera prevalece un sentimiento alcista a pesar de los acontecimientos recientes.
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