Indicadores clave muestran que el interés institucional en las criptomonedas es alto y está aumentando

El crecimiento del mercado de derivados de criptomonedas en 2020 ha sido una historia propia, impulsada principalmente por las opciones de Bitcoin (BTC) y Ether (ETH) negociadas en bolsas como Chicago Mercantile Exchange, Deribit, OKEx, Binance y Houbi.

Los volúmenes récord de opciones de Bitcoin son indicativos de un creciente interés institucional en las criptomonedas, pero hay mejores indicadores cuantitativos y cualitativos para usar, como el interés abierto, el precio de Bitcoin, la frecuencia de las operaciones en bloque, los procesos institucionales Conozca a su Cliente y otros.

En comparación con los derivados tradicionales, la proporción de inversores institucionales en todo el grupo aún es pequeña, pero está claro que el aumento definitivo de los intereses está impulsado por instrumentos financieros como opciones y futuros. Las opciones no son una panacea sino una etapa en el desarrollo de un activo, y como es evidente, Bitcoin y Ether han alcanzado ese punto en sus evoluciones. En declaraciones a Cointelegraph, Luuk Strijers, director comercial del exchange de derivados de criptomonedas Deribit, se hizo eco de ideas similares, afirmando que «la entrada de dinero de los inversores institucionales en las criptos todavía es muy incipiente», y agregó:

“Sin embargo, hay varios indicadores que indican la adopción gradual de las criptomonedas o BTC más específicamente en las carteras institucionales. Las finanzas tradicionales tienden a preferir los instrumentos tradicionales como opciones y futuros, volúmenes e interés abierto en esos instrumentos, que son indicadores claros de una potencial demanda institucional en crecimiento”.

Los volúmenes pueden ser engañosos

Considerar solo los volúmenes reportados de Bitcoin y Ether podría ser engañoso tanto para inversores como para especuladores, ya que los volúmenes de derivados a menudo están sujetos a ser manipulados por bots, operaciones de lavado y reportes erróneos. Un mejor indicador de volumen sería la cantidad de BTC que entra y sale de los exchanges de derivados como Deribit. Dichas analíticas son proporcionadas por varias empresas que extraen información de los datos en cadena.

Después de que los volúmenes de opciones de Bitcoin vieron un aumento del 1,000% en CME en mayo, los volúmenes de derivados cayeron un 35.7% en junio a USD 393 mil millones. Sin embargo, los volúmenes de opciones totales para las opciones de Bitcoin en CME una vez más establecieron un nuevo récord mensual, saltando un 41% con 8,444 contratos negociados. Cointelegraph confirmó este aumento con un portavoz de CME que proporcionó información sobre el interés abierto de las opciones de BTC, y declaró: “En junio, las opciones de bitcoin de CME tuvieron 12 días consecutivos récord de OI, que culminó con un récord de 9,858 contratos (equivalente a 49,290 bitcoins) en junio 26″. 

Interés abierto: ¿un mejor indicador que los volúmenes?

Si bien el aumento de los volúmenes indica un aumento del interés en las criptomonedas tanto del público como de las instituciones que intentan protegerse contra la volatilidad y proteger los activos durante la pandemia de COVID-19 y la inminente crisis financiera mundial, el interés abierto demuestra ser un mejor indicador del interés institucional, ya que significa interés de compra y no es una métrica tan defectuosa para hacer esta distinción como lo serían los volúmenes reportados. El portavoz de CME estuvo de acuerdo, diciendo:

«En nuestro mercado de futuros Bitcoin de CME, el número de grandes tenedores de intereses abiertos (LOIH), o traders que tienen 25 o más contratos, creció a un promedio de 65 LOIH en el segundo trimestre de 2020. Eso es un aumento del 27% respecto del primer trimestre y un nuevo récord. Los grandes tenedores de intereses abiertos son grandes traders según lo definido por la CFTC, y por lo tanto pueden ser otro indicador de participación institucional”.

CME Options on Bitcoin Futures Daily Open Interest

Operaciones de bloque

Las operaciones en bloque son contratos de futuros/opciones negociados en privado que cumplen con ciertos umbrales de cantidad y generalmente se ejecutan al margen del mercado de subastas públicas. Como los inversores y traders institucionales generalmente operan con más altos presupuestos, el porcentaje de transacciones en bloque dentro del volumen general también podría servir como un indicador de interés institucional en las criptomonedas. El portavoz de CME confirmó aún más esta hipótesis:

“El trading en bloque de las opciones de Bitcoin de CME ha crecido de manera constante desde su lanzamiento en enero de 2020: los bloques representaron el 79% de todo el volumen de opciones de CME Bitcoin en junio, en comparación con el 22% en abril. Vale la pena señalar que el tamaño mínimo de comercio en bloque para los futuros y opciones de CME Bitcoin es de 5 contratos (equivalente a 25 Bitcoin). Por lo tanto, un mayor trading de bloques podría ser indicativo de una mayor participación institucional”.

Para comprender más sobre el fenómeno de las operaciones en bloque entre los exchanges exclusivos de criptomonedas, es importante considerar Deribit, ya que es la plataforma más grande para estos instrumentos. En junio, se produjo la mayor fecha de vencimiento trimestral hasta la fecha, con 115,000 contratos vencidos, de los cuales Derebit mantuvo 74,000. Strijers de Deribit explicó más sobre la relevancia del interés abierto y las operaciones en bloque, revelando:

“El interés abierto total del mercado de opciones de BTC estuvo justo por debajo de USD 2 mil millones, otro registro y confirmación del interés del cliente en la clase de activos. También vemos un aumento en el número relativo de operaciones de bloque de opciones de BTC de 6 a 8% en promedio por mes a casi el 12% del volumen de junio de 2020″.

El precio de BTC y su volatilidad

Al final del segundo trimestre, la volatilidad de BTC se había atenuado notablemente, lo que en sí mismo es un signo lucrativo de participación institucional debido a la preferencia de las instituciones por la estabilidad. En comparación, los mercados minoristas suelen ver cambios bruscos. Según Jay Hao, CEO de OKEx, un exchange de criptomonedas con sede en Malta, la estabilidad es una señal de que «Bitcoin está madurando como una clase de activos», y agregó en una conversación con Cointelegraph:

Cuando los operadores institucionales comenzaron a interesarse en BTC, la volatilidad fue una señal de alerta que mantuvo alejados a muchos. Sin embargo, con el panorama actual, estamos viendo más volatilidad actualmente en los mercados tradicionales. Esta podría ser otra razón detrás del nuevo interés de los traders que desean diversificar sus carteras y finalmente ver a Bitcoin como una opción viable para una cobertura por fin con un sofisticado mercado de derivados y comercio de opciones».

Es importante tener en cuenta que la volatilidad reducida del precio de Bitcoin por sí sola no es suficiente para sacar conclusiones sobre los niveles de participación institucional. John Todaro, jefe de investigación de TradeBlock, una de las plataformas de moneda digital más grandes para ejecuciones comerciales, dijo a Cointelegraph: «Bitcoin ha tenido niveles de volatilidad disminuida en el pasado antes de reanudar los cambios del mercado salvaje; 2018 es un buen año para ver esto». Como tal, la volatilidad reducida por sí sola no indicaría participación institucional”.

Bitcoin-S&P500 Realized Correlation

En el pasado reciente, el precio de Bitcoin ha mostrado una correlación con el S&P 500, que se puede tomar como un índice representativo para el mercado de renta variable global. Todaro explicó más sobre lo que esto implica para el interés institucional:

“La correlación de moderada a fuerte entre acciones y Bitcoin en los últimos meses ha sido un buen ejemplo del creciente interés institucional. Las grandes empresas comerciales tienden a empujar los activos en direcciones de correlación positiva o negativa, lo que hemos visto recientemente entre Bitcoin y las acciones. En el pasado, Bitcoin se ha comportado de manera no correlacionada, casi indicando un divorcio completo de los mercados financieros tradicionales».

ETF de Bitcoin

Los fondos negociados en bolsa de Bitcoin son productos derivados que se negocian utilizando Bitcoin como sus activos subyacentes, total o parcialmente. Una vez que la Comisión de Bolsa y Valores aprueba los ETF de Bitcoin, se espera que se conviertan en enormes, siendo un momento decisivo en el ciclo de vida de BTC como una clase de activos y probablemente impulsando la demanda minorista y la penetración, como reveló Todaro: «Un ETF de Bitcoin en mi la opinión en realidad aumentaría la actividad comercial minorista dado que los ETF a menudo están orientados a más minoristas como comerciantes como una simple oportunidad de exposición”.

Esto no solo atraería más inversores minoristas, sino que también sería un incentivo para que las instituciones se involucren con un vehículo de inversión con el que están muy familiarizados, con el sello de aprobación de la SEC que alivia las preocupaciones institucionales sobre exponer a sus clientes a mercados no regulados. Hao de OKEx explicó esto:

“Todos en el espacio han estado esperando por mucho tiempo la aprobación de un ETF de Bitcoin, ya que esto sin duda aumentará la demanda de las instituciones, ya que pueden ganar exposición para sus clientes al bitcoin sin tener que poseerlo ni negociar con los exchanges. Pueden diversificar enormemente sus tenencias sin exponerse a muchos de los riesgos que implica el comercio y la posesión de BTC”.

Los gigantes comienzan a emerger

Grayscale Bitcoin Trust se ha convertido en una fuerza a tener en cuenta, administrando cantidades récord de fondos y con instituciones que comprenden el 88% de sus inversores. Más allá de esto, los jugadores tradicionales como las cuatro grandes firmas contables están entrando al mercado de las criptomonedas, e incluso Western Union está haciendo una apuesta. Este cambio también se puede rastrear en plataformas como TradeBlock, como explicó Todaro más adelante: «Hemos visto una considerable cantidad de interés por parte de los comerciantes/empresas de inversión institucionales nuevos y existentes a medida que aumentan en el criptoespacio».

Strijers confirmó que este interés también se está viendo en Deribit. Si bien la compañía rastrea sus métricas KYC institucionales, no publica esa información. Strijers continuó diciendo: «El número de entidades corporativas que atendemos sigue creciendo mes a mes, así como la variedad de nuevas solicitudes recibidas para desarrollar específicamente servicios para fondos o administradores de activos discrecionales».

Las últimas noticias de que PayPal puede permitir pagos de Bitcoin le dan más credibilidad al espacio. Y con un mercado de derivados robusto y dinámico, más la incertidumbre sin precedentes en los mercados tradicionales, es probable que este interés solo crezca.

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