El precio de Bitcoin ha bajado, pero estas son 3 razones por las que las liquidaciones de mil millones de dólares son menos frecuentes

Puede que Bitcoin (BTC) haya estado luchando para superar la resistencia de los USD 36,000 durante las últimas tres semanas, pero los alcistas tienen ahora una cosa menos de la que preocuparse: las liquidaciones en cascada de los contratos de futuros.

Cualquiera podría tener la impresión de que una liquidación de USD 1,000 millones es algo habitual en los mercados de Bitcoin. Aun así, los trades tienden a recordar los movimientos exagerados más recientes más que cualquier otro cambio de precios, especialmente cuando el precio se desploma y terminan perdiendo dinero.

Este sesgo de negatividad significa que, aunque se produzcan varios impactos en el precio con igual intensidad, las emociones y los acontecimientos desagradables tienen un efecto más significativo en el estado psicológico del trader.

Por ejemplo, múltiples estudios muestran que ganar USD 500 jugando a la lotería es dos o tres veces menos «impactante» que un escenario en el que el jugador pierde la misma cantidad de su billetera personal.

Liquidaciones agregadas de futuros de Bitcoin (rojo = posiciones largas). Fuente: Coinalyze

Actualmente, llevamos seis meses y medio dentro de 2021 y sólo ha habido 7 veces en las que ha ocurrido una liquidación de contratos largos de USD 1,000 millones o más. Así que, en lugar de ser una norma, se trata de situaciones muy inusuales que solo pueden ocurrir cuando los traders utilizan un apalancamiento exagerado.

Y más importante aún, no ha habido ninguna liquidación de vendedores en corto de USD 1,000 millones ni siquiera cuando Bitcoin subió un 19.4% el 8 de febrero. Estas liquidaciones sólo muestran cómo los compradores en largo apalancados tienden a ser más osados, dejando menos margen en los exchanges de derivados.

Mientras que los traders minoristas utilizan un elevado apalancamiento y acaban siendo víctimas de las liquidaciones en cascada, los traders más intuitivos que apuestan por una caída del precio probablemente están totalmente cubiertos y realizan operaciones de «cash and carry».

Esta es una de las tres razones por las que la liquidación de futuros por valor de USD 1,000 millones no debería ser una preocupación en la actualidad.

Las operaciones de «cash and carry» tienen un bajo riesgo de liquidación

Los contratos de futuros trimestrales no suelen negociarse a la par que los precios de los exchanges al contado tradicionales. Por lo general, existe una prima cuando el mercado es neutral o alcista y oscila entre el 5% y 15% anualizado.

Esta tasa (conocida como base) suele ser comparable al tipo de préstamo de stablecoin porque la decisión de postergar la liquidación implica que los vendedores exigen un precio más alto, lo que provoca la diferencia de precio.

Esta situación crea un espacio para que las mesas de arbitraje y las ballenas compren Bitcoin en los exchanges al contado y simultáneamente se pongan en corto con futuros para cobrar la prima del contrato.

Aunque estos traders aparecerán como «interés en corto», son efectivamente neutrales. Así, el resultado será independiente de que el mercado suba o baje.

Hoy en día, los compradores están lejos de estar sobreapalancados

Los traders se mostraron extremadamente alcistas con el precio de Bitcoin cuando alcanzó un máximo de USD 65,800, pero este sentimiento se volvió bajista tras las brutales liquidaciones de contratos largos entre el 11 y el 23 de mayo, cuando BTC se desplomó un 53% desde los USD 58,500 hasta los USD 31,000.

Analizar la tasa de financiación de los contratos perpetuos (swaps inversos) es una buena forma de evaluar la confianza de los inversores. Siempre que los largos (compradores) sean los que demanden más apalancamiento, el indicador será positivo.

Tasa de financiación de los futuros perpetuos de Bitcoin. Fuente: Bybt

Desde el 20 de mayo, no ha habido un solo día en el que la tasa de financiación de 8 horas fuera mayor al 0.05%. Esta evidencia indica que los compradores no están dispuestos a utilizar un apalancamiento elevado y, sin él, es más difícil crear liquidaciones de USD 1,000 millones o más.

El interés abierto también se desplomó cuando el precio de Bitcoin cayó

Cada contrato de futuros necesita un comprador y un vendedor del mismo tamaño, y el interés abierto mide el nocional agregado en dólares estadounidenses. Esto significa que a medida que el precio del Bitcoin baja, también lo hace este indicador.

Interés abierto agregado de los futuros de Bitcoin (trimestrales y perpetuos). Fuente: Bybt

El gráfico anterior muestra cómo el interés abierto de los futuros superó los USD 20 mil millones a mediados de marzo. Durante ese periodo, una liquidación de USD 1,000 millones representaba apenas el 5% del total en circulación.

Teniendo en cuenta los USD 11.8 mil millones en interés abierto actuales, la misma cantidad de USD 1,000 millones representaría el 8.5% del número total de contratos.

En resumen, cada vez es más difícil que se produzcan liquidaciones en cascada porque los compradores no están utilizando un apalancamiento exagerado y los vendedores parecen estar totalmente cubiertos. A menos que estos indicadores cambien significativamente, los alcistas pueden seguir en paz.

Los puntos de vista y opiniones expresados aquí son únicamente los del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph.com. Cada inversión y movimiento comercial implica riesgos, debes realizar tu propia investigación al tomar una decisión.

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