¿El precio de Bitcoin está realmente influenciado por la prima GBTC de Grayscale?

Recientemente, la prima Bitcoin Grayscale Trust Fund (GBTC) al valor del activo neto (NAV) alcanzó su nivel más bajo desde noviembre de 2018. Esta prima muestra que los traders están pagando más por las acciones de GBTC que la cantidad subyacente de Bitcoin (BTC) mantenida por el fondo.

Esta diferencia se debe principalmente a la incapacidad de los inversores minoristas para comprar acciones directamente de Grayscale Investments, cuyos fondos están destinados exclusivamente a inversores acreditados.

Actualmente, GBTC es el mayor fondo de inversión listado en criptomonedas con activos de USD 3.5 mil millones bajo administración, con un total de más de 386,000 BTC bajo custodia. Por lo tanto, se considera un indicador relevante del apetito de los inversores.

Las recientes disminuciones en esta prima levantaron algunas cejas entre los analistas y expertos en criptomonedas que afirmaron que podría indicar el comienzo de un movimiento significativo, según momentos similares anteriores.

¿Qué hay detrás de la prima de GBTC?

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) premium to net assets

Prima de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a los activos netos. Fuente: YCharts

En los últimos dos años, ha habido cuatro casos en que la prima GBTC marcó un piso local y se recuperó. Como se muestra arriba, los aumentos en la prima marcaron momentos alcistas a corto plazo en tres de los cuatro casos.

La única excepción fue el notorio colapso de noviembre de 2018 que ocurrió después de que Bitcoin perdiera su antiguo soporte de USD 6,000. Dada la disminución de la prima, los inversores ahora se preguntarán si la «señal» podría predecir un movimiento similar. El 16 de julio marcó los niveles más bajos en veinte meses, y ahora la prima parece estar volviendo al 9%.

Para evaluar correctamente si el momento actual se parece al resultado negativo pasado, es necesario analizar el sentimiento de los inversores en ese momento. Una de las mejores métricas de negociación es la prima de futuros (contango) y el volumen del mercado.

Los mercados de futuros muestran algunas similitudes

Contango mide la prima de los contratos de futuros a más largo plazo y proporciona un indicador confiable de las expectativas de los inversores.

Por lo general, hay una prima de 0.5% a 1.5% en contratos de 3 meses en mercados saludables, lo que indica un contango normal. Cuando este indicador se vuelve negativo, conocido como backwardation, es una señal de tendencia bajista.

OKEx 3-month BTC futures premium

Prima de futuros de BTC a 3 meses en OKEx. Fuente: TradingView

La prima del contrato de futuros de 3 meses se ubica en un modesto 1% al precio actual de Bitcoin, similar al nivel encontrado en noviembre de 2018. Aunque no es un nivel bajista, dicho contango no muestra ningún optimismo excesivo por parte de los traders profesionales.

Las fluctuaciones de volumen pintan una imagen similar

El volumen es indiscutiblemente el seguimiento métrico más relevante para los inversores. Aunque puede haber una infinidad de razones para aumentar el interés de los inversores, no hay nada positivo que se pueda deducir de la disminución de la actividad comercial.

Para evaluar mejor tales métricas, uno también debe mirar los contratos de futuros. Si bien las tendencias en conflicto no son comunes, podrían explicar cualquier cambio en el volumen del activo subyacente.

20-day average BTC volumes in 2018

Volúmenes promedio de BTC de 20 días en 2018. Fuente: TradingView

El volumen en derivados, dinero fiat y exchanges basados en USDT se redujo considerablemente en el colapso de noviembre de 2018. Como se muestra en el gráfico a continuación, existe el mismo conjunto de indicadores preocupantes.

20-day average BTC volumes

Volúmenes promedio de BTC de 20 días. Fuente: TradingView

La «señal» de la prima de GBTC no es a prueba de balas

Además de la prima, el contango y el volumen de GBTC, los traders también deben investigar el sentimiento de los traders durante las últimas ocasiones en que la prima tocó piso.

OKEx 3-month BTC futures premium

Prima de futuros de BTC a 3 meses en OKEx. Fuente: TradingView

La prima del contrato inicial de 3 meses muestra tres escenarios drásticamente diferentes, marcados por un optimismo excesivo en enero de 2020 con un 2% y un sentimiento bajista en abril de 2020 con un -1%.

El trading de futuros de BTC por debajo del precio spot es una señal típica de incomodidad por parte de inversores profesionales y este escenario se conoce como backwardation.

Octubre de 2019 fue la única instancia similar a noviembre de 2018 y el nivel actual con una prima bastante neutral del 1%. Para obtener más información sobre esto, uno debe verificar las tendencias de volumen para comprender si las instancias anteriores de baja prima de GBTC se correlacionan con el momento actual.

20-day average BTC volumes

Volúmenes promedio de BTC de 20 días. Fuente: TradingView

La única instancia que muestra una tendencia a la baja en el volumen parece ser el 20 de abril. Sin embargo, el aumento del volumen fue causado por la actividad del mercado el 13 de marzo cuando Bitcoin enfrentó un colapso del 20% en una sola hora. Las cifras del 20 de abril no pueden considerarse bajas en comparación con los dos meses anteriores.

Los indicadores actuales reflejan el colapso de noviembre de 2018

Actualmente, tres indicadores reflejan el colapso anterior a noviembre de 2018: disminución del volumen, una prima de futuros de 3 meses bastante neutral del 1% y la prima de GBTC que rebota desde los mínimos.

Lo que hay que recordar es que la historia no se repite, pero tiende a rimar. No existe un indicador que no falle, incluso si muchos apuntan en la misma dirección. Los inversores se ponen nerviosos cada vez que Bitcoin prueba su soporte de USD 9,000, y tienen muchas razones para ello.

Es posible que confiar en la prima de GBTC como señal sea otra profecía autocumplida, ya que muchos analistas piden un movimiento negativo brusco de Bitcoin, pero solo el tiempo lo dirá.

Los puntos de vista y opiniones expresados aquí son únicamente los del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph. Cada inversión y movimiento comercial implica riesgo. Debes realizar tu propia investigación al tomar una decisión.

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