El ascenso de los robots DEX: Los AMM impulsan una revolución industrial en el trading

Los exchanges centralizados juegan un papel importante en la industria de las criptomonedas. Mientras que sus homólogos de exchanges descentralizados han ido creciendo en popularidad y uso desde 2020, la abrumadora mayoría del volumen comercial de criptomonedas sigue concentrándose en los exchanges centralizados. 

La supremacía de los CEX se puede observar claramente en el tamaño y la popularidad de las plataformas de comercio como Binance y Coinbase, que ahora son tan reconocibles y dominantes que Coinbase se ha convertido recientemente en la primera empresa de criptomonedas que cotiza en la bolsa de valores Nasdaq.

Actuando como un puente necesario entre el dinero fiduciario y las criptomonedas, los exchanges centralizados proporcionan una comodidad sin precedentes. Sin embargo, los líderes de la industria a menudo ven este tipo de exchanges como uno de los puntos únicos de fracaso de las criptomonedas. Sergej Kunz, cofundador de 1inch Network, una plataforma DeFi que ofrece creadores de mercado automatizados y otros servicios relacionados, cree que los AMM serán la principal competencia para los exchanges centralizados. Le jijo a Cointelegraph:

«En los próximos cuatro o cinco años, la industria DeFi crecerá mucho. Eliminaremos los intermediarios, como los bancos, y los sustituiremos por DeFi. En los próximos años, 1inch va a estar preparada para competir con los exchanges centralizados para los usuarios que intercambian activos unas pocas veces al día».

Otro factor que alimenta el interés por los DEX es la preocupación por la seguridad. Aunque los ataques malintencionados a los exchanges son cada vez menos frecuentes, éstos han demostrado repetidamente que son vulnerables a los hackeos y a las fugas de información.

Las alternativas más descentralizadas pretenden dar respuesta a esas preocupaciones, y una forma de hacerlo es mediante el uso del creador de mercado automatizado en los exchanges.

La historia de los AMM: De cero a héroe

Los AMM son la última raza prominente de protocolos DEX. No se basan en libros de órdenes como los exchanges normales, sino que utilizan fórmulas matemáticas para calcular el precio de los activos.

Los AMM también proporcionan liquidez de diferentes pools, excluyendo la necesidad de tener otro usuario en el otro lado dispuesto a negociar. Las operaciones se realizan mediante la interacción con contratos inteligentes o peer-to-contracts, que proporcionan el precio y la liquidez necesarios para ejecutar las operaciones.

Los nuevos DEX basados en AMM facilitan en gran medida los intercambios entre criptoactivos y han aumentado su popularidad desde el verano DeFi de 2020. El concepto fue introducido por primera vez por Bancor en 2017. Vijay Garg, director de marketing de MakiSwap (un AMM de cadena cruzada) explicó cómo los AMM están revolucionando el mundo del comercio, diciendo a Cointelegraph:

«Los AMM van a impulsar todo el ecosistema financiero, debido a que funcionan de forma independiente sin poseer las llaves privadas de los usuarios y se encuentran bajo un menor marco regulatorio. Además, con suficiente liquidez, es más rápido, fácil, cómodo y barato para los usuarios comerciar. Los AMM alteran fundamentalmente el modo en que los usuarios intercambian criptomonedas».

Aclamado como el primer AMM verdaderamente descentralizado, Uniswap, basado en Ethereum, se lanzó a finales de 2018 y, en varios años, tomó el mundo de las criptomonedas por sorpresa debido a su sencilla interfaz de usuario y su amplio sistema de listado. Actualmente, Uniswap se mantiene en el primer lugar como el principal DEX del mundo en términos de volumen comercial.

Uniswap dio lugar a múltiples «spinoffs», uno de los cuales fue SushiSwap, un AMM que lanzó un ataque vampiro y acabó consolidándose como el principal rival de Uniswap. Aunque SushiSwap fue el primero en utilizar este método, desde entonces se ha convertido en una práctica común, ya que los protocolos intentan constantemente quitarse liquidez unos a otros en las «guerras de los AMM».

Los protocolos AMM representan casi todo el volumen total en los DEX y se consideran una herramienta instrumental para el ecosistema DeFi. Sin embargo, con la innovación siempre surgen nuevos problemas y desafíos.

Por ello, ahora han empezado a florecer nuevos tipos de AMM que han diversificado el espacio, en el que diferentes exchanges atienden a diferentes necesidades de los usuarios. Alex Lee, desarrollador de ZKSwap, un AMM centrado en la privacidad, le dijo a Cointelegraph:

«DeFi y las finanzas tradicionales no son muy diferentes, pero DeFi requiere menos confianza. Los AMM, en particular, aportaron cambios al panorama financiero actual, y esto se puede observar en su crecimiento.»

Los diferentes tipos de AMM

Cada AMM suele tener sus propios algoritmos de precios para aprovechar la liquidez de diversas maneras y de diferentes fuentes. En el panorama actual de DeFi, los tres protocolos de AMM más dominantes y distintos son Uniswap, Curve y 1inch.

Como el segundo mayor DEX del mundo, Curve heredó el diseño central de Uniswap, pero se especializa como el primer AMM optimizado para grupos de activos estables. Gracias a su arquitectura, Curve minimiza el riesgo de pérdidas impermanentes, resuelve el problema de la liquidez limitada y ofrece una de las tasas de negociación más bajas de todos los DEX.

Otra tendencia popular en el mundo de los AMM es la agregación. La red 1inch ha sido pionera en esta técnica al tener una cuota de mercado dominante en el área. Este método busca permitir a sus usuarios ahorrar en comisiones cuando realizan grandes operaciones en pools de baja liquidez, evitando el alto deslizamiento al enrutar la transacción a través de múltiples pools de liquidez. Kunz dijo a Cointelegraph: «A través de nuestro algoritmo Pathfinder, las operaciones se dividen a través de múltiples pools de DEX, asegurando que los usuarios podrán encontrar las mejores tarifas de intercambio.»

Inconvenientes y riesgos de los AMM

Una de las desventajas inherentes a los actuales AMM es la pérdida impermanente. Cada vez que el valor de los tokens del pool de liquidez fluctúa, se crea una oportunidad de arbitraje que generará pérdidas para el pool. Cuanto mayor sea la fluctuación, peores serán las pérdidas. Por lo tanto, los AMM funcionan mejor si los pares de tokens tienen valores similares.

Aunque Curve minimiza este riesgo, la nueva versión de Bancor pretende evitar el problema por completo. Al permitir la creación de AMM con liquidez fija, Bancor v2.1 fue diseñado para mitigar el deslizamiento y ayudar a resolver el problema de las pérdidas impermanentes (IL). Nate Hindman, jefe de crecimiento de Bancor Protocol, le dijo a Cointelegraph:

«El protocolo Bancor utiliza su token de suministro elástico, BNT, para co-invertir en sus pools y ganar comisiones que el protocolo utiliza para compensar la IL cuando un LP finalmente retira su participación. Un LP debe estar en un pool durante 100 días o más para recibir la protección completa de IL. Esto significa que, incluso si un token se desploma en el precio, un LP tiene derecho a retirar el valor total de sus tokens como si los tuviera en su billetera».

Hay otras desventajas en el comercio con los AMM. En Ethereum, las altas tarifas de gas se han convertido en un problema para el típico trader minorista. Aun así, muchos exchanges han comenzado a adoptar soluciones de capa uno y capa dos para acomodar a los trader que buscan intercambios de menor tamaño. Como dijo Kunz: «El escalado de blockchain es una pieza que falta para un mayor crecimiento del sector DeFi, pero ya vemos algunas soluciones de capa dos por parte de Optimism y Matter Labs, que es de esperar que resuelvan esto en los próximos meses de 2021».

La liquidez limitada de algunos activos también puede causar problemas. Aun así, quizá uno de los problemas más importantes en el mundo de la negociación de los AMM sean los bots que se aprovechan de las operaciones realizadas por compradores/vendedores incautos, creando transacciones más rápidas para beneficiarse de estos traders.

Aleksandras Gaška, CEO de Blank Wallet, un monedero centrado en la privacidad y el usuario, le dijo a Cointelegraph que este problema está afectando al usuario común de AMM. «Aunque los inversores conocedores de la tecnología pueden disminuir su deslizamiento o seguir una estrategia DCA para evitar los bots de front-running comprando en unas pocas y pequeñas transacciones, la única estrategia infalible es permitir a los usuarios utilizar transacciones silenciosas».

La necesidad de privacidad en DeFi

La privacidad siempre ha sido un tema central en el mundo de las criptomonedas. Por ejemplo, Bitcoin y Ethereum son seudónimos; también son públicos por naturaleza. Todas las transacciones y direcciones están expuestas en la cadena de bloques y pueden ser vistas por cualquiera.

Este nivel de transparencia crea un peligro para los usuarios que comparten sus direcciones públicas. Por ello, la privacidad en el mundo de las finanzas descentralizadas se está convirtiendo en un bien muy demandado. Hablando de esta necesidad, Lee dijo a Cointelegraph:

«La información a nivel de mercado debe ser transparente para todos los participantes, pero preservando la privacidad individual. Y la privacidad es el derecho básico de un individuo. Es fundamental tener en cuenta que cualquier sistema de finanzas descentralizadas que merezca la pena debe respetar la propiedad financiera de los individuos a los que sirve.»

Como se mencionó anteriormente, los bots de front-running son un gran problema en el sector DeFi, y son un resultado directo de la falta de privacidad que se encuentra en el sector DeFi, donde todas las transacciones están expuestas en la blockchain. Por lo tanto, el uso de carteras centradas en la privacidad puede mitigar este problema.

El futuro de los AMM

El 6 de mayo, Uniswap lanzó su tan esperada actualización v3. Con el objetivo de maximizar la eficiencia del capital, la actualización fue un éxito y, en sólo un día, registró más del doble del volumen que la v2 en su primer mes. A pesar del logro, muchos usuarios califican el lanzamiento de fracaso debido a la complejidad de la interfaz de usuario y al aumento de las tarifas de gas, que son incluso más altas que las de la v2.

Aunque la mayor parte del ecosistema de DeFi reside en la blockchain de Ethereum, hay una migración masiva de proyectos, como el de 1inch Network que se une a Binance Smart Chain y a otras blockchains de DApp rivales. Uniswap y otros protocolos basados en ERC-20 podrían depender del éxito de Eth2, pero el futuro parece estar en la interoperabilidad.

Es tentador suponer que los protocolos AMM serán los responsables de toda la liquidez on-chain en el futuro. Sin embargo, DeFi sigue siendo una tecnología en proceso de maduración, y su innovación es rápida. Incluso si los AMM pueden resolver sus limitaciones, los marcos regulatorios y las nuevas tecnologías podrían suponer una amenaza para su dominio.

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