¿Se repite la historia? Los números detrás de la carrera alcista de Bitcoin
La idea de los ciclos de mercado está ampliamente aceptada en las finanzas. El principio más básico es que lo que sube debe bajar. El razonamiento subyacente es que los inversores se acumulan cuando los precios son bajos, lo que hace que los precios suban. Cuando el precio alcanza un pico, la presión de la venta se impone a medida que los tenedores tratan de sacar dinero, lo que hace que el precio vuelva a bajar.
Si compraste Bitcoin (BTC) en 2017 o antes, esto te sonará inquietantemente familiar. Describe esencialmente lo que sucedió durante la última carrera alcista cuando BTC alcanzó un máximo de 20.000 dólares. Por lo tanto, la mayoría de los tenedores de criptomonedas están observando las condiciones actuales del mercado con la respiración contenida.
Pero hasta ahora, aparte de algunas correcciones, los precios se han mantenido, o al menos han recuperado rápidamente las pérdidas. ¿Qué posibilidades hay de que esto continúe? ¿Podemos esperar que 2021 se desarrolle de forma similar a 2017 y principios de 2018, o el ciclo de la carrera actual no ha hecho más que empezar?
Ecos del pasado
En términos de las similitudes entre ahora y 2017, hay algunos paralelos críticos, el primero de los cuales es la relación entre los precios de BTC y las reducciones de la recompensa minera. Cada vez que la recompensa de minería se reduce a la mitad, introduce una nueva escasez en la oferta de Bitcoin.
La segunda reducción a la mitad de la recompensa fue en julio de 2016, y en 18 meses, Bitcoin había subido alrededor de un 3.900%, pasando de 500 dólares a un máximo de 20.000 dólares antes de estrellarse. La tercera reducción fue en mayo de 2020, cuando BTC cotizaba en torno a los 9.000 dólares. Nueve meses después, Bitcoin fue capaz de alcanzar un nuevo máximo histórico en torno a los 62.000 dólares, ganando un 560% en el proceso.
En el mismo período que siguió a la reducción a la mitad de 2016, las ganancias fueron significativamente menores en términos porcentuales, con BTC habiendo subido alrededor del 150% en abril de 2017. Si los mercados siguen el mismo patrón, serán testigos de subidas aún más épicas seguidas de una fuerte caída. Por supuesto, tales movimientos de precios después de una reducción de la recompensa sólo se aplican a Bitcoin. Pero donde va BTC, el resto de los mercados tienden a seguirlo.
También hay algunas correlaciones entre las métricas de la cadena en 2017 y 2021. Tanto 2017 como 2021 muestran un alto porcentaje de BTC acumulado y retenido, según Glassnode. De hecho, los meses previos a la carrera alcista de 2021 muestran que se mantenía más BTC de forma inactiva que en cualquier otro momento de la historia.
Las direcciones activas también han alcanzado recientemente un máximo histórico por encima de los 22 millones, superando el anterior máximo de 21,6 millones, que se produjo en diciembre de 2017.
Tal vez menos tangible, pero aún relevante, es la sensación de euforia que se remonta a 2017. Los mercados en expansión de las finanzas descentralizadas y los tokens no fungibles, el espectáculo de las acciones impulsadas por memes seguido de un inesperado resurgimiento de Dogecoin (DOGE), y el entusiasmo general en torno a los mercados de criptomonedas recuerdan a los días embriagadores de la era de las ICOs-
¿Igual… pero diferente?
A pesar de las similitudes, también hay muchas diferencias entre los mercados de criptomonedas de ahora en comparación con los de 2017, principalmente relacionadas con un avanzado estado de madurez. Hace cuatro años, las criptomonedas eran totalmente propiedad exclusiva de los especuladores minoristas individuales. En declaraciones a Cointelegraph, Simon Kim, director general del fondo de riesgo de criptomonedas Hashed, dijo que el “mercado está funcionando con una base completamente diferente”, y agregó:
“En primer lugar, varios proyectos de DeFi están creando valor sobre la base de un modelo de negocio claro. En segundo lugar, estamos viendo una inversión activa récord por parte de los inversores institucionales y, por último, están surgiendo varias rampas de entrada y salida que incluyen no sólo a PayPal y Visa, sino también a grandes bancos.”
Entre los bancos en cuestión se encuentran Goldman Sachs, Citigroup y Deutsche Bank, que han anunciado recientemente sus planes de integrar las criptodivisas, lo que ha creado nuevas señales alcistas. Y no hay que olvidar el impulso que supuso el anuncio de Tesla de que había invertido 1.500 millones de dólares en BTC.
Chad Steinglass, jefe de operaciones de la empresa de mercados de capital de criptomonedas CrossTower, explicó por qué la entrada de los inversores corporativos, los bancos y los gigantes de los pagos es significativa e hizo una predicción sobre el tipo de adopción del mundo convencional que se ha discutido durante tanto tiempo:
“La base de la inversión institucional constituye bolsillos más profundos y horizontes de inversión más largos que los operadores que alimentaron la carrera de 2017. Si a esto le añadimos la explosión del acceso a los mercados de criptomonedas para los participantes que no son traders a través de los gigantes de la fintech PayPal y Square, entre otros, estamos viendo tanto una ampliación como una profundización de la base de inversores.”
La amplia disponibilidad de derivados es otro factor que ha ayudado a impulsar los precios esta vez. Puede ser difícil de creer, pero en 2017, solo había unos pocos exchanges, principalmente BitMEX y OKEx, que ofrecían operaciones de futuros. Las ofertas de futuros institucionales no llegaron hasta diciembre de 2017, cuando la Chicago Mercantile Exchange y la Chicago Board Options Exchange lanzaron sus propios contratos respaldados por Bitcoin.
Aunque en su momento se especuló con que estos lanzamientos precipitaron el inicio del criptoinvierno, es indudable que la disponibilidad de derivados ha atraído a más inversores profesionales, lo que en última instancia ha contribuido a impulsar los precios.
Por supuesto, nada de lo anterior habría sido posible en 2017, dada la cantidad de incertidumbre regulatoria que existía en ese momento, otro factor que apunta a que las cosas son diferentes esta vez.
Las métricas apuntan a un tipo de ciclo diferente
Las métricas también señalan algunas diferencias entre el ciclo de 2017 y este. Una que destaca es la variación en el dominio de Bitcoin. A lo largo de 2017, el dominio de BTC se redujo drásticamente desde el 85% hasta un mínimo del 32%, que es el punto más bajo en el que ha estado. La caída refleja el apetito por las altcoins, que se produjo tras el lanzamiento de Ethereum y el posterior boom de las ICO.
Por el contrario, desde que BTC se recuperó hasta el dominio del 60% en el verano de 2019, se ha mantenido bastante estable alrededor de esa marca. Ether (ETH) también ha mostrado patrones similares. Desde las épicas subidas de precios de 2021, tanto BTC como ETH han visto pequeños aumentos de dominio a expensas de los mercados más amplios de altcoins. Por lo tanto, estas métricas implican que la nueva generación de inversores es menos voluble y está más comprometida con BTC y ETH como activos emblemáticos.
La volatilidad del precio de Bitcoin también ha disminuido un poco en los últimos años, al menos en términos relativos. Como ha señalado recientemente Bloomberg, la volatilidad móvil a 60 días es menor ahora que durante el último pico.
Sin embargo, el término “relativo” es clave aquí. Con un precio de 60.000 dólares, una fluctuación de precios del 5% se traduce en oscilaciones de 3.000 dólares. Al precio de mediados de 2017 de 1.200 dólares, un movimiento del 5% habría hecho oscilar los precios entre 1.140 y 1.260 dólares. En términos de ganancias y pérdidas reales, la diferencia es abismal.
El volumen de flujo de los exchanges es otra métrica que vale la pena considerar. En contraste con la carrera alcista de 2017, en 2021 se está poniendo mucho menos BTC a través de los exchanges. Esto indica que los inversores están dispuestos a seguir manteniendo sus Bitcoin, lo que hace que el BTC sea más escaso para los traders e impulsa el precio aún más.
La perspectiva macro sigue siendo alcista, todavía
Si ampliamos la perspectiva, el panorama general parece muy diferente ahora en comparación con 2017. Aunque gran parte del mercado de valores se ha comportado mejor de lo esperado bajo la presión de la pandemia en curso, los inversores se enfrentan a mucha más incertidumbre ahora que hace años. Esto probablemente ha creado un caso alcista para el Bitcoin como activo de refugio, que también se refleja en los precios del oro.
Simon Peters, analista de mercado de eToro, cree que, si bien puede haber más volatilidad, tal vez se pueda evitar un desplome de los precios, y afirma a Cointelegraph: “Creo que en algún momento habrá una corrección significativa del mercado de Bitcoin, pero no las caídas del 80%-90% que hemos visto en el pasado“. Continuó proporcionando el razonamiento para el próximo cambio:
“La demografía de los criptoinversores ha cambiado con respecto a años anteriores, con una mayor participación institucional, lo que ha provocado una mayor entrada de capital. Se están intercambiando cientos de millones, si no miles de millones, de dólares en compras únicas, y esta mayor liquidez conducirá a precios más estables.”
Además, la pandemia ha acelerado la transición hacia todo lo digital. La perspectiva inminente de las monedas digitales de los bancos centrales y la creciente dependencia de los pagos digitales crean un caso aún más poderoso para las criptomonedas como una clase de activos totalmente digitales.
Si sopesamos todos los factores, parece que el argumento para que esta carrera alcista sea algo diferente del ciclo de 2017 es más convincente. Aunque es muy plausible que los mercados sufran nuevas correcciones en algún momento, parece menos probable que se produzca una caída tan repentina y dramática como la que se produjo a principios de 2018.
Sin embargo, incluso en un estado más maduro y con un sabor muy diferente, los cripto mercados siguen siendo los cripto mercados, y la historia puede confirmar que todo es posible.
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